摘要
油脂行情最近波動(dòng)率上升，出現(xiàn)大漲大跌的高位震蕩行情。雖然利多炒作題材基本已經(jīng)被價(jià)格所消化，缺乏繼續(xù)拉漲的動(dòng)力，但國(guó)內(nèi)外基本面偏緊的狀態(tài)還將支撐價(jià)格在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)徹底的轉(zhuǎn)勢(shì)，預(yù)計(jì)將以高位震蕩的走勢(shì)為主。
美豆方面，美國(guó)大豆舊作平衡表偏緊的格局已經(jīng)確定，良好的需求仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能；南美方面，巴西大豆豐產(chǎn)的格局基本已經(jīng)確定，而阿根廷大豆還存在產(chǎn)量小幅度下調(diào)的可能。當(dāng)前市場(chǎng)的注意力正在由南美轉(zhuǎn)向北美，最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是即將發(fā)布的新作種植意向報(bào)告。整體來(lái)看，美豆題材有限，偏震蕩運(yùn)行。
產(chǎn)地棕櫚油方面，從天氣情況來(lái)看，印尼和馬來(lái)西亞3月份降水屬于正常水平，預(yù)計(jì)對(duì)產(chǎn)量的影響不大，將按照季節(jié)性規(guī)律發(fā)展。MPOA數(shù)據(jù)顯示，3月份1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上升20.05%，驗(yàn)證了之前SPPOMA給出的增產(chǎn)幅度有效。而出口方面，雖然月初高頻數(shù)據(jù)都是環(huán)比下降，但由于3月份為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，2021年的齋月從4月13日開(kāi)啟，當(dāng)前處于油脂備貨期，更加有利于油脂需求的抬升，因此全月的出口水平可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)不小的環(huán)比增幅?？偟膩?lái)看，產(chǎn)地棕油庫(kù)存在3月份將大概率上升，從當(dāng)前平衡表來(lái)推算，很可能會(huì)上升至140萬(wàn)噸以上的水平。雖然庫(kù)存面臨拐點(diǎn)，但絕對(duì)水平仍處于偏低的狀態(tài)，價(jià)格處于高位區(qū)間的格局不易扭轉(zhuǎn)。
國(guó)內(nèi)油脂方面，市場(chǎng)傳言將有部分豆油產(chǎn)量將兌現(xiàn)進(jìn)入儲(chǔ)備，包括拋儲(chǔ)的2萬(wàn)噸豆油都給行情帶來(lái)了一定的波動(dòng)。3月份大豆壓榨量偏低，豆油庫(kù)存還處于持續(xù)下降的過(guò)程中。后期隨著巴西大豆收割的加快，4-5月份預(yù)計(jì)將迎來(lái)大量的到港，豆油將以緩慢累庫(kù)的狀態(tài)為主。棕櫚油方面，當(dāng)前的進(jìn)口利潤(rùn)保持倒掛狀態(tài)，到港量偏少，導(dǎo)致庫(kù)存下降。菜油方面，華南沿海庫(kù)存和華東庫(kù)存也出現(xiàn)了下降?？傮w而言，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存偏緊的格局沒(méi)有改變，雖然后期將逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但與國(guó)際基本面類(lèi)似的是，低庫(kù)存的狀態(tài)也將使價(jià)格保持在高位區(qū)間內(nèi)。
近期油脂的下跌并不代表轉(zhuǎn)勢(shì)的真正出現(xiàn)，根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外油脂基本面和基差的情況來(lái)看，價(jià)格還將保持在偏高位置震蕩整理。特別是國(guó)內(nèi)豆油，高基差低庫(kù)存的狀態(tài)受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，但筆者認(rèn)為在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)有利多出盡的跡象，做多存在風(fēng)險(xiǎn)，安全邊際不大。
（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 作者：賈博鑫）
關(guān)閉窗口
打印本頁(yè)
京公網(wǎng)安備 11010802031041號(hào)