溫氏模式 VS 牧原模式：兩者究竟孰優(yōu)孰劣？
溫氏股份（300498）與牧原股份（002714）同為養(yǎng)豬巨頭，兩家企業(yè)憑借不同的養(yǎng)殖模式均獲得了成功。溫氏股份以“公司+農(nóng)戶”緊密性的輕資產(chǎn)養(yǎng)豬模式為主，而牧原股份的養(yǎng)殖模式為“牧原式”重資產(chǎn)模式。
輕資產(chǎn)養(yǎng)殖模式中，公司飼養(yǎng)種豬，與農(nóng)戶簽署委托養(yǎng)殖合同并向農(nóng)戶提供商品仔豬、飼料、疫苗等，只做記賬處理，而不進行現(xiàn)金結(jié)算。農(nóng)戶負責(zé)農(nóng)場建設(shè)或者租賃養(yǎng)殖場并進行養(yǎng)殖，生豬產(chǎn)權(quán)歸屬于公司。生豬達到一定要求時公司按合同價格進行回收，扣除仔豬、飼料、疫苗等費用結(jié)算農(nóng)戶利潤。
重資產(chǎn)模式是自繁自養(yǎng)，就是種豬場和商品豬養(yǎng)殖場都由企業(yè)自建，自己進行種豬的飼養(yǎng)，仔豬的培育及完成整個育肥階段。
溫氏輕資產(chǎn)模式財務(wù)費用較低，擴張速度快，抵御周期性風(fēng)險的能力較強；而牧原重資產(chǎn)模式折舊、財務(wù)費用更高，但是可復(fù)制性更強，一體化產(chǎn)業(yè)鏈使得公司將各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)置于可控狀態(tài)，在食品安全、疫病防控、成本控制及標準化、規(guī)模化、集約化等方面似乎更具有優(yōu)勢。
2019年溫氏股份生豬出欄1851.66萬頭，營收為731.4億元（肉豬類為418.1億元），凈利潤為117.9億元（含雞及其他業(yè)務(wù)）。
2019年牧原股份生豬出欄1,025.33萬頭，營收為202.21億元，凈利潤為61.14億元。
單看生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，牧原股份的盈利能力高于溫氏股份。2019年，牧原股份生豬養(yǎng)殖毛利率為37.05%，溫氏股份毛利率為28%（估算）。
注：溫氏股份2019年生豬養(yǎng)殖毛利率為估算數(shù)值。
截止到2020年7月10日收盤，溫氏股份市值為1548.2億元，牧原股份市值為3350.9億元，為溫氏股份的2.16倍
以下為溫氏VS牧原深度財務(wù)對比報告，內(nèi)容來自招商證券。
溫氏模式VS牧原模式：兩者究竟孰優(yōu)孰劣？似乎各有千秋。
當(dāng)然，兩家企業(yè)的模式并非會永遠不變，未來也定會隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展調(diào)整到最適合自己的發(fā)展模式。
本文關(guān)鍵詞：養(yǎng)殖模式
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