一、國際市場
1、南美天氣
氣象預(yù)報(bào)顯示，本月剩下時(shí)間里巴西降雨幾率提高，因此土壤墑情也將會有所改。預(yù)報(bào)阿根廷西部，西北和北部的降雨幾率增加，而核心產(chǎn)區(qū)的降雨量在減少。
圖1.1：南美天氣情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
2、USDA月度供需報(bào)告利多；美玉米價(jià)格繼續(xù)保持漲勢
USDA：截至2020年1月7日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為1,130,744噸，前一周修正后為1,089,440噸，初值為912,802噸。2020年1月9日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為483,559噸。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗(yàn)量累計(jì)為16,215,819噸，上一年度同期9,086,667噸。同比增加713萬噸，增幅78.46%。
圖1.2：美玉米出口與收獲率情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
截至1月7日當(dāng)周，美國2020-21年度玉米出口凈銷售1,437,700噸，2021-22年度出口凈銷售0噸。當(dāng)周，美國2020-21年度玉米出口裝船1,464,300噸。
截止到1月8日當(dāng)周，乙醇平均每天生產(chǎn)941,000桶，周環(huán)比上漲0.64%，年同比下降14.06%。乙醇庫存量2369.2萬桶，周環(huán)比上漲1.75%，年同比上漲2.98%。
圖1.3：CME玉米3月合約價(jià)格走勢
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
后期中國買盤+南美天氣和月度供需報(bào)告仍有下調(diào)空間+美元弱勢+美國大放水，美玉米大趨勢仍是上漲。
二、國內(nèi)市場
1、農(nóng)戶未惜售（漲價(jià)的鍋農(nóng)戶不背）
截至12月31日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購：黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米5891萬噸，同比增加1687萬噸。為2011年以來同期的第3高水準(zhǔn)。
圖2.1：主產(chǎn)區(qū)各類企業(yè)玉米收購情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
主產(chǎn)區(qū)各類企業(yè)收購數(shù)據(jù)表明兩點(diǎn)：
1、農(nóng)戶賣糧積極性不錯(cuò)，根本木有惜售。
2、糧食從農(nóng)戶轉(zhuǎn)移至深加工、貿(mào)易商、大型飼料或養(yǎng)殖企業(yè)，短期再難流出。
2、周末山東大漲（因擔(dān)憂局部新冠造成運(yùn)輸中斷，或許大多數(shù)企業(yè)不得不多備貨以防不測）
距離春節(jié)還有一個(gè)月時(shí)間，由于局部公共衛(wèi)生事件影響，加工企業(yè)對于玉米庫存?zhèn)湄浧谔崆皢?，物流運(yùn)輸受阻新糧上量較慢，局部區(qū)域行情快速拉漲。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格明顯上揚(yáng)。
東北：大部分種植戶在玉米漲高價(jià)后出售，糧源進(jìn)入到貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存，市場流通糧源少，受天氣影響，加工企業(yè)廠前明顯減少，引發(fā)企業(yè)對后市供應(yīng)的擔(dān)憂，集中提價(jià)搶糧。吉林深加工掛牌均價(jià)逼近2800元/噸大關(guān)。因公共衛(wèi)生事件，黑龍江和吉林局部區(qū)域購銷是基本停滯的。所以漲價(jià)聽起來熱熱鬧鬧，真正能享受漲價(jià)好處的實(shí)際有限。
華北：局部疫情嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸受到較大影響，基層上量持續(xù)不理想且余糧數(shù)量不多，加工企業(yè)玉米到貨量持續(xù)維持低位，玉米庫存消耗較快，深加工企業(yè)玉米收購價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。周末，山東深加工再啟兩分兩分漲價(jià)模式，前期掉價(jià)都是幾厘幾厘。本周山東均價(jià)已經(jīng)逼近3000元/噸大關(guān)，下周或?qū)⑼黄?！公共衛(wèi)生事件，導(dǎo)致山東深加工門前到貨量驟減。
圖2.2：中國玉米價(jià)格情況
數(shù)據(jù)源：著名網(wǎng)友孫教授
南方銷區(qū)：春節(jié)前備貨高峰期的到來，企業(yè)挺價(jià)采購意愿較強(qiáng)，特別是優(yōu)質(zhì)糧源價(jià)格漲勢較為明顯。據(jù)了解，華南和華中地區(qū)飼料企業(yè)計(jì)劃庫存天數(shù)多在50-60天左右，西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存天數(shù)70-80天。玉米價(jià)格和替代品價(jià)差繼續(xù)拉大，企業(yè)采購小麥意向提升。大型飼料企業(yè)已備好2-3個(gè)月庫存或在產(chǎn)地建庫，中小飼料仍在抓緊備庫。搶購替代品小麥也火爆起來，本周居然出現(xiàn)小麥拍賣的夜盤！?。∫布磁馁u持續(xù)至晚上。導(dǎo)致公告下周拍賣分兩天進(jìn)行。
港口：基層糧源供應(yīng)有限，北方港口集港量持續(xù)偏低，貿(mào)易商繼續(xù)提價(jià)。
產(chǎn)區(qū)天氣疊加疫情嚴(yán)峻,物流運(yùn)輸方面受到較大影響，南方港口受北港價(jià)格高漲支撐，貿(mào)易商挺價(jià)氛圍較強(qiáng)，報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。
3、環(huán)比，南北港均大幅上漲（錦州↑120-190元/噸、廣東港↑40-50元/噸）
1月15日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存55.2萬噸。外貿(mào)玉米庫存69.5萬噸（本周五南港庫存較上周降14.1萬噸）。周五，新糧主流價(jià)：港口2020年二等新玉米報(bào)價(jià)3000-3020元/噸，較昨日繼續(xù)漲10元/噸。周五，廣東港口玉米市場行情繼續(xù)走強(qiáng)。受近期到貨成本持續(xù)上漲及南北倒掛等提振，市場整體心態(tài)依舊偏強(qiáng)。
圖2.3：北方和南港港口庫存與玉米價(jià)格
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
目前，南北港價(jià)差在110元/噸。理論上進(jìn)口美國玉米理論利潤766元/噸。
圖2.4：南北港價(jià)差與理論進(jìn)口利潤
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
4、頂著央儲凍豬肉拍賣，生豬價(jià)格仍在反彈；本周無新增FW疫情
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：1月份第1周，生豬、雞蛋、活雞、白條雞、商品代蛋雛雞、牛羊肉、生鮮乳、玉米、豆粕、配合飼料價(jià)格上漲，商品代肉雛雞價(jià)格下降。
和我們前期分析一樣：生豬和豬肉價(jià)格有所反彈，預(yù)計(jì)大勢繼續(xù)下行！
生豬價(jià)格。全國活豬平均價(jià)格35.95元/公斤，環(huán)比上漲3.3%，同比上漲6.4%。全國30個(gè)監(jiān)測省份活豬價(jià)格上漲。華中活豬平均價(jià)格較高，36.81元/公斤；西北較低，34.11元/公斤。全國豬肉平均價(jià)格52.99元/公斤，環(huán)比上漲2.6%，同比上漲3.4%。全國30個(gè)監(jiān)測省份豬肉價(jià)格上漲。華東豬肉平均價(jià)格較高，為54.60元/公斤；東北較低，為51.16元/公斤。全國仔豬平均價(jià)格87.11元/公斤，環(huán)比上漲2.6%，同比上漲15.3%。陜西、遼寧、新疆、福建、山東等26個(gè)省份仔豬價(jià)格上漲，海南、重慶2個(gè)省份價(jià)格下降，天津價(jià)格持平。
圖2.5：生豬、二元母豬、仔豬價(jià)格情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
家禽產(chǎn)品價(jià)格。全國雞蛋平均價(jià)格9.92元/公斤，環(huán)比上漲1.4%，同比下降11.0%。河北、遼寧等10個(gè)主產(chǎn)省份雞蛋平均價(jià)格8.70元/公斤，環(huán)比上漲2.1%，同比下降3.5%。全國活雞平均價(jià)格19.98元/公斤，環(huán)比上漲1.1%，同比下降13.8%；白條雞平均價(jià)格21.86元/公斤，環(huán)比上漲0.8%，同比下降11.4%。商品代蛋雛雞平均價(jià)格3.42元/只，環(huán)比上漲1.5%，同比下降31.3%；商品代肉雛雞平均價(jià)格3.16元/只，環(huán)比下降0.9%，同比下降28.5%。
牛羊肉價(jià)格。全國牛肉平均價(jià)格87.59元/公斤，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲6.2%。河北、遼寧、吉林、山東和河南等主產(chǎn)省份牛肉平均價(jià)格79.57元/公斤，環(huán)比上漲0.9%。全國羊肉平均價(jià)格84.95元/公斤，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲5.8%。河北、內(nèi)蒙古、山東、河南和新疆等主產(chǎn)省份羊肉平均價(jià)格80.87元/公斤，環(huán)比上漲0.9%。
生鮮乳價(jià)格。內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格4.22元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲10.2%。
飼料價(jià)格。全國玉米平均價(jià)格2.69元/公斤，環(huán)比上漲1.5%，同比上漲28.7%。主產(chǎn)區(qū)東北三省玉米平均價(jià)格為2.53元/公斤，環(huán)比上漲1.6%；主銷區(qū)廣東玉米價(jià)格2.87元/公斤，環(huán)比上漲1.8%。全國豆粕平均價(jià)格3.56元/公斤，環(huán)比上漲2.0%，同比上漲9.2%。育肥豬配合飼料平均價(jià)格3.43元/公斤，環(huán)比上漲0.6%，同比上漲11.7%；肉雞配合飼料平均價(jià)格3.45元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲8.5%；蛋雞配合飼料平均價(jià)格3.17元/公斤，環(huán)比上漲0.6%，同比上漲9.3%。
我們對生豬價(jià)格震蕩下跌的觀點(diǎn)不變，后期壓力最大的仍將是禽類產(chǎn)品；牛羊肉的高價(jià)料難持續(xù)。
5、本周淀粉和副產(chǎn)品現(xiàn)貨均明顯走高；后期玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩
據(jù)協(xié)會統(tǒng)計(jì)：本周國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場均價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，漲幅較上周擴(kuò)大。自元旦至今華北地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲500-700元/噸，均價(jià)漲幅高達(dá)20.63%，高端價(jià)格沖至3900元/噸，創(chuàng)歷史新高。玉米淀粉價(jià)格繼續(xù)沖高一方面原因是原料成本推動，另一方面是各地公共衛(wèi)生事件管控影響加重，部分企業(yè)出貨不暢，淀粉貨源流通緊張，疊加下游年終備貨補(bǔ)庫熱情較高，市場供需格局偏緊，各種利好因素繼續(xù)兌現(xiàn)，推動玉米淀粉價(jià)格持續(xù)沖高。但臨近周末，受到市場高價(jià)走貨不暢及玉米滯漲回落的影響，淀粉價(jià)格繼續(xù)上行動力不足，逐漸轉(zhuǎn)為高位震蕩整理行情。本周國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場產(chǎn)區(qū)均價(jià)為3519.52元/噸，與上周均價(jià)相比上漲337.14元/噸，漲幅在10.59%。
本周副產(chǎn)品價(jià)格明顯走高。
圖2.6：玉米淀粉和副產(chǎn)品價(jià)格變動情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
本周五，山東玉米淀粉理論加工利潤222元/噸，環(huán)比增116元/噸；吉林長春玉米淀粉理論加工利潤63.2元/噸，環(huán)比增73元/噸。
圖2.7：玉米淀粉行業(yè)理論利潤情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
本周，玉米淀粉行業(yè)開工率69.12%，環(huán)比降6個(gè)百分點(diǎn)。同比低7個(gè)百分點(diǎn)。
圖2.8：玉米淀粉行業(yè)開工率情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
本周60家企業(yè)行業(yè)庫存54.99萬噸，較上周降13.65%，較上月同期降16.01%；較上年同期降14.39%。據(jù)天下糧倉網(wǎng)82家調(diào)查數(shù)據(jù)：玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達(dá)57.22萬噸，較上周降13.33%，較上月同期降15.87%；較上年同期降14.76%。淀粉糖庫存11.08萬噸，環(huán)比降10.68%，同比降34.07%。
圖2.9：玉米淀粉企業(yè)庫存與淀粉糖庫存和價(jià)格情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院、天下糧倉
玉米現(xiàn)貨價(jià)格春節(jié)前易漲難跌，后期玉米淀粉或?qū)⒏呶徽鹗帯?/p>
6、玉米酒精價(jià)格走弱和DDGS價(jià)格繼續(xù)上漲且漲幅擴(kuò)大
本周，國內(nèi)玉米酒精價(jià)格沖高回落。本周國產(chǎn)DDGS報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲且漲幅擴(kuò)大。
圖2.10：中國玉米酒精價(jià)格與DDGS庫存情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
本周，行業(yè)開工率60.67%；環(huán)比降4個(gè)百分點(diǎn)；同比降低15個(gè)百分點(diǎn)。
圖2.11：玉米酒精行業(yè)開工率與利潤情況
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
成本提升疊加冬季新冠疫情反復(fù)，玉米酒精價(jià)格一段時(shí)期內(nèi)將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行！，DDGS本省庫存大幅增加，帶來壓力；豆粕期貨或?qū)覦DGS價(jià)格起飛。
7、公共衛(wèi)生事件繼續(xù)大幅擾動行業(yè)；期貨不斷創(chuàng)新高
本周，公共衛(wèi)生事件繼續(xù)大幅攪動行業(yè)。黑龍江和吉林局部區(qū)域購銷是基本停滯的。所以漲價(jià)聽起來熱熱鬧鬧，真正能享受漲價(jià)好處的實(shí)際有限。山東的門前到貨量經(jīng)歷大增到大降，至本周末，驟降至不足百余輛，迫使山東深加工不得不大幅提價(jià)。小麥作為玉米替代品拍賣火爆（當(dāng)然面粉價(jià)格也在大幅走高），本周居然出現(xiàn)現(xiàn)貨拍賣的夜盤，迫使下周拍賣不得不分兩天進(jìn)行。
下游，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致局部供應(yīng)中斷，玉米淀粉的下游企業(yè)不得不提價(jià)吸引物流；因此一方面是行業(yè)庫存下降，一方面是價(jià)格大漲。還是看起來，熱熱鬧鬧，能真正享受漲價(jià)益處的參與者并不多。
并且，目前的漲價(jià)，加劇了渠道捂糧待售的心理；渠道出貨積極性受到影響。春節(jié)后，疫情得到控制，或許有面臨集中出貨的風(fēng)險(xiǎn)！
目前的玉米期貨市場，現(xiàn)貨東北價(jià)格支撐強(qiáng)烈；上，則總是在擔(dān)憂政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。操作難度明顯加大。
2105玉米合約價(jià)格仍高于2109合約。
圖2.12：大連玉米2101與2105合約價(jià)格
數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院
目前，很多人士基于臨儲庫存已經(jīng)拍賣完畢，總覺得國家難有實(shí)質(zhì)性措施壓制玉米價(jià)格，其實(shí)，國家只要切斷貿(mào)易商的資金融通渠道，就可通過回籠資金，加快渠道玉米出庫。只不過，目前是農(nóng)戶的集中賣糧季節(jié)，國家或是擔(dān)心農(nóng)戶出現(xiàn)賣糧難，而未把措施執(zhí)行得過于嚴(yán)格。不是沒招，是擔(dān)心政策導(dǎo)致農(nóng)戶吃瓜落。華北現(xiàn)貨價(jià)格再次被搶購抬起，后期難免再次遭遇國家政策壓力。
目前的氛圍，與2018年或會越來越相似，全民看多，都在講缺口，今年秋冬季深加工尤其是東北大型深加工搶購的心理濃郁，貿(mào)易商搶購的熱情高漲，而農(nóng)戶惜售程度應(yīng)會比較明顯（小麥就是前例）；需求端，南方大型飼企和養(yǎng)殖企業(yè)，通過進(jìn)口玉米及替代品&陳化糧處理獲得相對充裕的庫存；那明年春節(jié)之后，貿(mào)易商和農(nóng)戶準(zhǔn)備把玉米賣給誰？2105合約追多的風(fēng)險(xiǎn)不??！老孟個(gè)人擔(dān)憂2105合約或是壓力集中體現(xiàn)的合約。
圖2.13大連玉米淀粉2101與2105合約價(jià)格
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