摘要
今年東北上凍較往年偏晚，雖然受前期收割進(jìn)度慢，新糧上市晚半個(gè)月左右，11月上市期，期現(xiàn)價(jià)格迎來短暫賣壓回調(diào)后快速反彈。19日前后黑龍江吉林部分地區(qū)迎來暴風(fēng)雪，東北開啟上凍模式，上凍后東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易群體心態(tài)非常重要。近幾日我們同行業(yè)同仁赴黑龍江哈大齊周邊，拜訪相關(guān)企業(yè)。整體看，現(xiàn)貨價(jià)格短期賣壓已現(xiàn)，底部支撐較強(qiáng)，后期偏強(qiáng)運(yùn)行。
【調(diào)研總結(jié)】
售糧進(jìn)度存在一定偏差。根據(jù)市場主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，東北地區(qū)目前農(nóng)戶售糧進(jìn)度在兩成左右，但此次調(diào)研的售糧進(jìn)度遠(yuǎn)超該比例，預(yù)計(jì)在40-50%左右。更多是中小貿(mào)易商烘干塔，看多情緒仍然偏強(qiáng)，提前搶跑做庫存。
減產(chǎn)幅度下調(diào)，但容重毒素下滑。產(chǎn)量較臺(tái)風(fēng)伊始市場預(yù)估的情況有所修正，但今年質(zhì)量或存在一定問題。
北港集港不順價(jià)，北港周度集港量明顯低于往年，北港庫存仍是在330萬噸水位，但南港進(jìn)口量增加，截至目前內(nèi)外貿(mào)玉米+高粱大麥已經(jīng)在180萬噸左右水平，本來北港價(jià)格反彈，南港跟隨力度不高。短期北港仍需關(guān)注產(chǎn)區(qū)情況，本周東北部分深加工再次提價(jià)保量；南港關(guān)注每周到港情況，未來三周超30萬噸，南港能量庫存將很快超200萬噸水平。短期南北價(jià)格難以聯(lián)動(dòng)，關(guān)注冬季需求情況。
價(jià)格方面，今年內(nèi)外盤玉米、大豆均沒有表現(xiàn)出季節(jié)性上市壓力，背后的底層邏輯驅(qū)動(dòng)還是中國的需求，此外供給端國內(nèi)沒有臨儲(chǔ)、國外大豆玉米庫消比下修。整體看，飼料原料偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢沒變。具體到國內(nèi)玉米來看，高價(jià)對(duì)應(yīng)的負(fù)反饋主要包括進(jìn)口和口糧替代，但筆者認(rèn)為，缺口的彌補(bǔ)仍需要時(shí)間去交易這個(gè)平衡點(diǎn)，期貨上不建議遠(yuǎn)月摸頂，現(xiàn)貨套保頭寸除外。
價(jià)差方面，近期隨著換月行情，倉單增加，1-5反套走勢順暢，近月不缺，缺口更多體現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約，前期套利單可止盈平倉。5-9邏輯尚不明顯。
（文章來源：中糧期貨研究中心 張大龍）
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