上月筆者分享了《未來豬價(jià)只會(huì)超預(yù)期》一文，核心觀點(diǎn)是成本分化及收斂狀態(tài)會(huì)決定豬價(jià)的鐘擺回歸到哪個(gè)位置，傾向于后市豬價(jià)只會(huì)超預(yù)期。具體內(nèi)容有：豬周期的本質(zhì)是盈利周期，過往周期成本差異不大，主要看豬價(jià)，當(dāng)前成本分化并且收斂需要時(shí)間，行業(yè)盈利周期將由豬價(jià)與成本共同決定。市場不需糾結(jié)中短期豬價(jià)下跌，鐘擺遲早是要回歸的，市場更應(yīng)該關(guān)注未來豬價(jià)跌破25元/千克以后，行業(yè)成本差收斂速度低于豬價(jià)跌速后，鐘擺會(huì)停在哪個(gè)位置?，F(xiàn)在馬上11月了，全國生豬均價(jià)是28+元/千克，進(jìn)口增了一倍多，屠企開工率代表的表觀消費(fèi)又很差，對比年初或者年中的預(yù)期，還是超預(yù)期的。
上文談了養(yǎng)得好能實(shí)現(xiàn)超額收益，本文筆者談?wù)勆i現(xiàn)貨市場的跨品種止盈，也就是賣得好實(shí)現(xiàn)利潤保護(hù)與最大化。
生豬屬于大宗商品，高度競爭行業(yè)且產(chǎn)業(yè)鏈所處的位置不具備下游定價(jià)權(quán)，價(jià)格隨著供需變化而大幅波動(dòng)。但由于生豬養(yǎng)殖鏈條較長，從產(chǎn)能到中間品到終端商品（也就是后備母豬-仔豬與二次育肥豬-大豬）合計(jì)需要經(jīng)歷14-15個(gè)月，本輪周期運(yùn)行過程中由于不同豬群供需狀態(tài)以及市場參與者的補(bǔ)欄情緒，不同豬群的價(jià)格會(huì)表現(xiàn)出不同波動(dòng)率，尤其是中間品-仔豬的價(jià)格存在放大效應(yīng)。
生豬跨品種止盈是指以比價(jià)作為指標(biāo)，豬場通過利用上下游豬群在某一時(shí)期的超漲超跌或非正常分布擇機(jī)實(shí)現(xiàn)更好的利潤保護(hù)與最大化。例如：
1）2020年春節(jié)后，仔豬價(jià)格環(huán)比漲幅持續(xù)5周大幅領(lǐng)先于育肥豬漲幅，超買的補(bǔ)欄需求引發(fā)了仔豬價(jià)格的超漲，當(dāng)期仔豬利潤占比大幅提升?；谖磥碜胸i利潤以及仔豬/育肥比價(jià)走縮的預(yù)期下，豬場提前銷售仔豬鎖定了階段性供需緊缺所帶來的仔豬稀缺性收益。后驗(yàn)來看，3月仔豬銷售利潤/9月育肥利潤=80%，提前止盈實(shí)現(xiàn)了很好的利潤保護(hù)。
2）2020年8月-9月仔豬供應(yīng)持續(xù)寬松，仔豬價(jià)格環(huán)比跌幅持續(xù)大于育肥豬，并觸及了1000元/頭的心理低位，仔豬已無稀缺性，甚至出現(xiàn)爛市。因此豬場自留育肥，轉(zhuǎn)為二次育肥豬出售或者大豬出售，以期規(guī)避仔豬階段性超跌，從而實(shí)現(xiàn)利潤最大化。近期市場有消息稱80千克以上生豬出欄增加，現(xiàn)貨市場邏輯是之前2個(gè)月仔豬價(jià)格差，大量留自養(yǎng)，育肥舍密度提升，提前出欄80千克以上二次育肥豬為接下來保育豬轉(zhuǎn)育肥舍留欄位。從頭均利潤來看，80千克以上二次育肥豬大于2個(gè)月前賣仔豬。
3）未來生豬市場跨品種止盈機(jī)會(huì)依舊存在，因?yàn)楫?dāng)前不同豬群價(jià)格環(huán)比的波幅依舊不匹配，不同群體稀缺屬性的不一致會(huì)給出更好的止盈場景。
其實(shí)養(yǎng)殖者對生豬價(jià)值鏈的把握，除了需要具備價(jià)格及比價(jià)的預(yù)期管理，更需要自身的商業(yè)模式和養(yǎng)殖體系如母豬舍-保育舍-育肥舍的產(chǎn)能匹配狀態(tài)是否支撐靈活銷售。
因此，一輪周期下來，養(yǎng)殖利潤差異不僅會(huì)體現(xiàn)在成本端，也會(huì)體現(xiàn)在豬場如何利用種豬-仔豬-商品豬不同群體的供需矛盾和價(jià)格波動(dòng)實(shí)現(xiàn)止盈。簡而言之，養(yǎng)得好能實(shí)現(xiàn)超額收益，賣得好實(shí)現(xiàn)利潤保護(hù)與最大化。
作者簡介：熊寬
中糧期貨研究院 養(yǎng)殖資深研究員
投資咨詢資格證號：Z0014978
關(guān)閉窗口 
打印本頁
京公網(wǎng)安備 11010802031041號
