摘要：上周五證監(jiān)會(huì)批復(fù)大商所開展生豬期貨上市交易。生豬期貨上市后如何影響現(xiàn)貨市場，季節(jié)性與周期性會(huì)發(fā)生什么變化，是否會(huì)對當(dāng)前的定價(jià)產(chǎn)生影響？大企業(yè)運(yùn)用期貨工具如何適應(yīng)新環(huán)境，從而提升競爭力？生豬期貨與生豬股票的互動(dòng)關(guān)系，豬股會(huì)由周期股走向消費(fèi)股嗎？
1、期貨在提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，生豬由單純的現(xiàn)貨市場發(fā)展為期現(xiàn)兩個(gè)市場，隨著生豬期貨品種的活躍與完善，過去現(xiàn)貨價(jià)格的周期性、季節(jié)性規(guī)律可能會(huì)發(fā)生改變。具體闡述參考《備戰(zhàn)生豬期貨的冷門知識(shí)點(diǎn)》。
2、鑒于中長期期貨品種活躍后對現(xiàn)貨定價(jià)的影響，傳統(tǒng)現(xiàn)貨周期頭均200元/頭（不考慮非瘟年份）可能會(huì)受到影響，大企業(yè)可能需要跳出現(xiàn)貨行當(dāng)?shù)氖孢m圈，通過不斷學(xué)習(xí)、合理運(yùn)用期貨套期保值以獲得穩(wěn)定盈利預(yù)期，從而有助于企業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)大生產(chǎn)。套保在生豬企業(yè)的可用之處，如下：
通過對利潤的分解，可以對前端的采購成本和后端的銷售價(jià)格進(jìn)行預(yù)估，在采購端和銷售端對現(xiàn)有利潤進(jìn)行鎖定。比如確定自繁自養(yǎng)與外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為2387元/頭和687元/頭。則采購端玉米低于2000，豆粕低于3000，根據(jù)使用月進(jìn)行買入套保，而且同時(shí)生豬期貨合約商品豬32元/千克按交割月進(jìn)行賣出套保，鎖定利潤。
如判斷生豬價(jià)格處于上漲周期，近期疫病及突發(fā)事件較少，影響不大，則可不套?；蛘呓档吞妆１嚷?，如生豬價(jià)格處于下降周期，近期有疫情或其他因素影響，風(fēng)險(xiǎn)較大，則可在養(yǎng)殖周期內(nèi)，按出欄進(jìn)度進(jìn)行賣出套保。
3、生豬期貨與生豬股票可能會(huì)相互影響，筆者更傾向于期貨對股票傳導(dǎo)力度更大，即商品期貨給出上漲行情，股票很可能跟隨，但股票上漲，商品期貨有可能不跟隨，因?yàn)楣善卑松唐穬r(jià)格與集中度邏輯。中長期來看，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營利潤趨穩(wěn)的預(yù)期有利于改變市場對于豬周期的認(rèn)知，尤其是利好成本優(yōu)勢的企業(yè)。
4、不建議做CME瘦肉豬和DCE生豬期貨價(jià)差：第一，交割標(biāo)的不同，豬肉與活豬；第二，進(jìn)口占比極小，內(nèi)外供需及價(jià)格傳導(dǎo)幾乎無效。二者有價(jià)差很正常，沒有價(jià)差回歸的必然性。
5、交割庫好處
占據(jù)市場先機(jī)：生豬養(yǎng)殖企業(yè)一旦申請期貨交割庫，一方面會(huì)極大的方便其自身的期貨市場運(yùn)用，更好的利用期貨市場參與套期保值業(yè)務(wù)；另一方面那些未能申請交割庫的競爭對手也必須得利用其交割庫—即他們要注冊倉單也必須購買交割庫生產(chǎn)的生豬。
獲取經(jīng)濟(jì)效益：套保收益與倉單質(zhì)押，提供更多融資手段，銀行可以用大商所期貨價(jià)格為標(biāo)的，接受養(yǎng)殖企業(yè)以生豬為抵押物進(jìn)行貸款（雖然疫情仍然是潛在風(fēng)險(xiǎn)，但畢竟有抵押物與公允價(jià)格了）。(文章來源：中糧期貨研究中心 作者：熊寬)
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