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    1、供應(yīng)

    從供應(yīng)端來(lái)看，通過(guò)3月份和4月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)都可以看出，疫情對(duì)于棕櫚油的產(chǎn)量的影響并不是非常大，而3月底沙巴州種植園的關(guān)停耽誤的部分產(chǎn)量也在4月份補(bǔ)回來(lái)。從后期來(lái)看，預(yù)計(jì)疫情對(duì)供應(yīng)端影響有限，產(chǎn)量大概率回到正常的季節(jié)性上升節(jié)奏中。而去年干旱對(duì)印尼產(chǎn)量的影響需要在后期多加關(guān)注，難度在于印尼缺乏透明有效的數(shù)據(jù)?？偟膩?lái)看，在供應(yīng)端給不出減產(chǎn)的情況下，油脂價(jià)格大格局將會(huì)處于熊市中。

    圖1：馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量

    

    數(shù)據(jù)來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院整理

    2、需求

    本次MPOB的出口數(shù)據(jù)為環(huán)比上升4.38%至124萬(wàn)噸，與市場(chǎng)預(yù)期的121-124萬(wàn)噸基本相符。分國(guó)別來(lái)看，出口中國(guó)環(huán)比上升34.75%至20萬(wàn)噸，出口印度環(huán)比上升60%至1.73萬(wàn)噸，出口歐盟環(huán)比上升7.15%至20.81萬(wàn)噸，出口巴基斯坦環(huán)比下降7.72%至6.2萬(wàn)噸。天氣變暖以及疫情管控放松后，中國(guó)買(mǎi)船有所增加，是本月出口量上升的主要國(guó)家。而印度及歐盟的變化不大，且印度暫停了39張精煉棕櫚油進(jìn)口許可證，這一部分需求可能轉(zhuǎn)向毛棕櫚油或者豆油及葵油的替代。

    本次庫(kù)存數(shù)據(jù)高于預(yù)期的主要原因在于馬來(lái)西亞棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的下降，環(huán)比下降40%至16萬(wàn)噸，明顯低于預(yù)期的25-26萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)的下降一方面是受到疫情的影響，食用需求減少。另一方面在于原油價(jià)格大跌后，B20生物柴油計(jì)劃擱置，工業(yè)需求的部分也出現(xiàn)下降。從后期來(lái)看，我們對(duì)后期的出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)都保持比較悲觀的態(tài)度，在短時(shí)間內(nèi)很那走出很明顯的改善。

    圖2：馬來(lái)西亞棕櫚油出口

    

    數(shù)據(jù)來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院整理

    3、總結(jié)

    在油脂價(jià)格連續(xù)走弱的情況下，MPOB又給出了高于預(yù)期的庫(kù)存數(shù)據(jù)，給羸弱的盤(pán)面又撒上了一把鹽。從后期來(lái)看，疫情的影響不會(huì)在短期內(nèi)消散，主要體現(xiàn)在需求端，供應(yīng)端的影響并不大。原油價(jià)格很難走出底部區(qū)間，油脂消費(fèi)還將處于低位?？偟膩?lái)看，我們認(rèn)為后期基本面利多因素很難出現(xiàn)，反彈乏力，但是價(jià)格連續(xù)下跌后下方空間有限，因此油脂價(jià)格整體還將保持弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，建議暫時(shí)觀望。

    圖3：馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存

    

    數(shù)據(jù)來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院整理

    （文章來(lái)源：中糧期貨研究中心   文章作者：賈博鑫）